调仓是指为了达到目标杠杆而灵活调整标的资产永续合约仓位（上涨或下降）的过程。当实际杠杆未能达到目标杠杆区间时，调仓机制会自动触发。
Bybit 杠杆代币如何实现调仓？
Bybit 杠杆代币拥有目标杠杆区间。只有当实际杠杆超出目标区间时，
调仓机制才会启动。
以 BTC3L 为例，目标杠杆区间为 [2,4]。当实际杠杆 ≥ 4 倍或 ≤ 2 倍时，将自动触发调仓机制，以达到 3 倍目标杠杆。因此，杠杆代币没有强制平仓风险。
但需注意，由于调仓机制可能无法跟上价格波动的脚步，杠杆代币的资产净值（NAV）有可能降至零，这种情况下，如果市场出现极端波动，实际杠杆波动超出目标区间，那么系统会无法相应调整标的资产的永续合约仓位。
杠杆代币重新平衡后，包括调仓时间（UTC）、篮子中的仓位变化以及杠杆调整在内的信息均会显示在关于杠杆代币页面的调仓历史记录菜单栏下。交易者可以在该菜单栏下浏览所有调仓事件历史信息。
注：交易者不允许在调仓期间购买或赎回代币。
示例
让我们通过示例了解一下 Bybit 调仓机制是如何发挥作用的。
在本示例中，交易者 A 已建仓 BTC3L 杠杆代币。
因素
BTCUSDT 永续合约价格：$40,000
杠杆：3 倍
目标杠杆区间：[2,4]
初始资产净值：10 USDT
篮子：价值 300 BTC 的 BTC/USDT 永续合约多仓仓位
流通量：400,000
持仓期间，BTCUSDT 永续合约价格及 BTC3L 资产净值变化如下：
|
BTCUSDT 永续合约价格 |
BTC3L 资产净值变化 |
BTC3L 5 天回报率 | |
|
第 1 天 |
$40,000 |
0% |
-8.33% |
|
第 2 天 |
$44,444 |
33.33% | |
|
第 3 天 |
$40,000 |
0% | |
|
第 4 天 |
$35,556 |
-33.33% | |
|
第 5 天 |
$40,000 |
-8.33% |
第 1 天
- BTCUSDT 永续合约价格：$40,000
- 初始资产净值：10 USDT
- 实际杠杆：3 倍
第 2 天
BTCUSDT 永续合约价格上涨 11.11%（从 $40,000 开始）
- BTCUSDT 永续合约价格：$44,444
- 资产净值：13.3333
- 资产净值累计变化：33.33%
- 实际杠杆：2.5
上方显示数值基于以下计算得出：
公式
资产净值 = 初始资产净值 ×（1+ 杠杆 × 杠杆代币价格变化）
资产净值累计变化 =（资产净值-初始资产净值）/ 初始资产净值
杠杆 = 篮子 × 标的资产价格 /（杠杆代币资产净值 × 流通量）
资产净值 = 10 × [1 + 3 × (44,444 − 40,000)/40,000] = 13.3333
资产净值累计变化 = (13.3333 − 10)/10 = 33.33%
实际杠杆 = (300 × 44,444)/(13.3333 × 400,000) = 2.5
第 3 天
- BTCUSDT 永续合约价格：$40,000
- 资产净值：10
- 资产净值累计变化：0%
- 实际杠杆：3 倍
第 4 天
- BTCUSDT 永续合约价格：$35,556
- 资产净值：6.667
- 资产净值累计变化：-33.33%
- 实际杠杆（调仓前）：4
上方显示数值基于以下计算得出：
资产净值 = 10 × [1 + 3 × (35,556 − 40,000)/40,000] = 6.667
杠杆 = 300 × 35,556/(6.667 × 400,000) = 4
由于实际杠杆达到 4 倍，调仓机制触发，系统降低了篮子中标的资产的永续合约仓位。
公式
当前仓位 = 篮子 × 标的资产价格
目标仓位 = 资产净值 × 流通量 × 目标杠杆
调仓仓位 = （目标仓位 − 当前仓位）/ 标的资产价格
当前仓位 = 300 × 35,556 = 10,666,800
目标仓位 = 6.667 × 400,000 × 3 = 8,000,400
调仓仓位 = (8,000,400 − 10,666,800)/35,556 = −75
实际杠杆（调仓后）= (300−75) × 35,556/(6.667 × 400,000) = 3
系统通过卖出 75 个 BTCUSDT 永续合约来降低标的资产永续合约仓位。仓位调整后，实际杠杆可以回归到目标杠杆。
— 请注意：如果合约的最大持仓限额已到达，通过增仓的调仓将不被触发。
第 5 天
- BTCUSDT 永续合约价格：$40,000
- 资产净值：9.167
- 资产净值累计变化：-8.33%
- 实际杠杆：2.45
第 5 天，BTCUSDT 永续合约价格回落至 $40,000，相当于首日买入 BTC3L 时的价格。BTC3L 仍录得 −8.33% 损失。这是因为调仓侵蚀了杠杆代币资产净值。
在波动市场中，实际杠杆也许会频繁超出目标杠杆区间， 进而相应触发调仓机制来将杠杆维持在目标区间内。因此，杠杆代币不适于长期投资。