調倉是指為了達到目標杠杆而靈活調整標的資產永續合約倉位（上漲或下降）的過程。當實際杠杆未能達到目標杠杆區間時，調倉機制會自動觸發。
Bybit 杠杆代幣如何實現調倉？
Bybit 杠杆代幣擁有目標杠杆區間。只有當實際杠杆超出目標區間時，
調倉機制才會啟動。
以 BTC3L 為例，目標杠杆區間為 [2,4]。當實際杠杆 ≥ 4 倍或 ≤ 2 倍時，將自動觸發調倉機制，以達到 3 倍目標杠杆。因此，杠杆代幣沒有強制平倉風險。
但需注意，由於調倉機制可能無法跟上價格波動的腳步，杠杆代幣的資產淨值（NAV）有可能降至零，這種情況下，如果市場出現極端波動，實際杠杆波動超出目標區間，那麼系統會無法相應調整標的資產的永續合約倉位。
杠杆代幣重新平衡後，包括調倉時間（UTC）、籃子中的倉位變化以及杠杆調整在內的資訊均會顯示在關於杠杆代幣頁面的調倉歷史記錄菜單欄下。交易者可以在該菜單欄下流覽所有調倉事件歷史資訊。
注：交易者不允許在調倉期間購買或贖回代幣。
示例
讓我們通過示例瞭解一下 Bybit 調倉機制是如何發揮作用的。
在本示例中，交易者 A 已建倉 BTC3L 杠杆代幣。
因素
BTCUSDT 永續合約價格：$40,000
杠杆：3 倍
目標杠杆區間：[2,4]
初始資產淨值：10 USDT
籃子：價值 300 BTC 的 BTC/USDT 永續合約多倉倉位
流通量：400,000
持倉期間，BTCUSDT 永續合約價格及 BTC3L 資產淨值變化如下：
|
BTCUSDT 永續合約價格 |
BTC3L 資產淨值變化 |
BTC3L 5 天回報率 | |
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第 1 天 |
$40,000 |
0% |
-8.33% |
|
第 2 天 |
$44,444 |
33.33% | |
|
第 3 天 |
$40,000 |
0% | |
|
第 4 天 |
$35,556 |
-33.33% | |
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第 5 天 |
$40,000 |
-8.33% |
第 1 天
- BTCUSDT 永續合約價格：$40,000
- 初始資產淨值：10 USDT
- 實際杠杆：3 倍
第 2 天
BTCUSDT 永續合約價格上漲 11.11%（從 $40,000 開始）
- BTCUSDT 永續合約價格：$44,444
- 資產淨值：13.3333
- 資產淨值累計變化：33.33%
- 實際杠杆：2.5
上方顯示數值基於以下計算得出：
公式
資產淨值 = 初始資產淨值 ×（1+ 杠杆 × 杠杆代幣價格變化）
資產淨值累計變化 =（資產淨值-初始資產淨值）/ 初始資產淨值
杠杆 = 籃子 × 標的資產價格 /（杠杆代幣資產淨值 × 流通量）
資產淨值 = 10 × [1 + 3 × (44,444 − 40,000)/40,000] = 13.3333
資產淨值累計變化 = (13.3333 − 10)/10 = 33.33%
實際杠杆 = (300 × 44,444)/(13.3333 × 400,000) = 2.5
第 3 天
- BTCUSDT 永續合約價格：$40,000
- 資產淨值：10
- 資產淨值累計變化：0%
- 實際杠杆：3 倍
第 4 天
- BTCUSDT 永續合約價格：$35,556
- 資產淨值：6.667
- 資產淨值累計變化：-33.33%
- 實際杠杆（調倉前）：4
上方顯示數值基於以下計算得出：
資產淨值 = 10 × [1 + 3 × (35,556 − 40,000)/40,000] = 6.667
杠杆 = 300 × 35,556/(6.667 × 400,000) = 4
由於實際杠杆達到 4 倍，調倉機制觸發，系統降低了籃子中標的資產的永續合約倉位。
公式
當前倉位 = 籃子 × 標的資產價格
目標倉位 = 資產淨值 × 流通量 × 目標杠杆
調倉倉位 = （目標倉位 − 當前倉位）/ 標的資產價格
當前倉位 = 300 × 35,556 = 10,666,800
目標倉位 = 6.667 × 400,000 × 3 = 8,000,400
調倉倉位 = (8,000,400 − 10,666,800)/35,556 = −75
實際杠杆（調倉後）= (300−75) × 35,556/(6.667 × 400,000) = 3
系統通過賣出 75 個 BTCUSDT 永續合約來降低標的資產永續合約倉位。倉位調整後，實際杠杆可以回歸到目標杠杆。
— 請注意：如果合約的最大持倉限額已到達，通過增倉的調倉將不被觸發。
第 5 天
- BTCUSDT 永續合約價格：$40,000
- 資產淨值：9.167
- 資產淨值累計變化：-8.33%
- 實際杠杆：2.45
第 5 天，BTCUSDT 永續合約價格回落至 $40,000，相當於首日買入 BTC3L 時的價格。BTC3L 仍錄得 −8.33% 損失。這是因為調倉侵蝕了杠杆代幣資產淨值。
在波動市場中，實際杠杆也許會頻繁超出目標杠杆區間， 進而相應觸發調倉機制來將杠杆維持在目標區間內。因此，杠杆代幣不適於長期投資。